券商觀點|化工行業周報：國際油價高位回調，制冷劑價格整體上漲

10月9日，中銀證券發布一篇基礎化工行業的研究報告，報告指出，國際油價高位回調，制冷劑價格整體上漲。

報告具體內容如下：

行業動態： 本周（10.2-10.8）均價跟蹤的101個化工品種中，共有17個品種價格上漲，33個品種價格下跌，51個品種價格穩定。周均價漲幅居前的品種分別是NYMEX天然氣、多氟多氟化鋁、R125（浙江高端）、多氟多冰晶石；而周均價跌幅居前的品種分別是液氯（長三角）、對二甲苯（PX東南亞）、二氯甲烷（華東）、尿素(華魯恒升(小顆粒))、液氨（河北新化）。 本周（10.02-10.8）國際油價高位回調，WTI原油收于82.79美元/桶，收盤價周跌幅8.81%；布倫特原油收于84.58美元/桶，收盤價周跌幅11.26%。宏觀方面，美國勞工部表示，9月份美國經濟增加了33.6萬個就業崗位，遠遠超過經濟學家預測的17萬個，該數據引發美聯儲保持高利率的擔憂。10月2日，美元指數升至10個月高點；供應端，歐佩克及其減產同盟國聯合部長級監測委員會第50次會議于2023年10月4日通過視頻會議舉行，會議對當前的減產政策予以認可。路透社調查顯示，9月份歐佩克13個成員國原油日產量2773萬桶，比8月份日均增加12萬桶，為連續第二個月增長。尼日利亞將原油日產量增加了11萬桶；對減產豁免的中東某國9月份原油日產量上升至315萬桶，達到2018年以來的最高水平；9月份沙特阿拉伯原油日產量約900萬桶，與承諾的數量一致。需求端，美國汽油需求和餾分油需求驟降，單周需求中，美國石油需求總量日均1915.7萬桶，比前一周低98.4萬桶；其中美國汽油日需求量801.4萬桶，比前一周低60.6萬桶；餾分油日均需求量381.5萬桶，比前一周日均低15.7萬桶。庫存方面，美國能源信息署數據顯示，截至2023年9月29日當周，包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量7.65343億桶，比前一周下降192.4萬桶；其中，美國石油戰略儲備3.5128億桶，增加了30萬桶；美國商業原油庫存量4.14063億桶，比前一周下降222.4萬桶。美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存2209萬桶，增長13.2萬桶。展望后市，全球經濟增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應存在收窄可能，我們預計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報3.33美元/mmbtu，收盤價周漲幅13.65%；TTF天然氣期貨收報11.86歐元/兆瓦時，收盤價周跌幅1.28%。EIA天然氣報告顯示，截至9月29日當周，美國天然氣庫存量34450億立方英尺，比前一周增加860億立方英尺，庫存量比去年同期高3570億立方英尺，增幅11.6%，比5年平均值高1720億立方英尺，增幅5.3%。歐洲市場庫存持續增加，根據歐洲天然氣基礎設施協會數據顯示，截至9月25日，歐洲整體庫存為1083Twh，庫容占有率95.08%，環比上日增加0.12%，庫存增速保持小幅增加。展望后市，短期來看，季節性需求增長，帶動海外天然氣價格反彈，但天然氣庫存充裕，價格仍處于歷史中低位，中期來看，歐洲能源供應結構依然脆弱，地緣政治博弈以及季節性需求波動都可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。

本周（10.2-10.8）制冷劑價格上漲。根據百川盈孚統計數據，R134A、R125、R32市場收盤價分別為26750元/噸、26000元/噸、16250元/噸，周漲跌幅分別為2.15%、3.52%、4.88%。原料端，氫氟酸及三氯乙烯價格持續攀升，液氯價格高位運行，二氯甲烷略有回落，供應端，生產裝置開工率維持低位，根據百川盈孚統計數據，9月份R134A、R125、R32的行業開工率分別為58.7%、41.6%、48.99%。需求端，空調企業排產情況不及預期，新單增量偏少，部分下游企業按需采購。展望后市，制冷劑產品盈利偏弱，供需雙弱的博弈持續，同時成本支撐偏強，市場庫存逐步去化，未來隨著HFCs配額方案落地，制冷劑市場價格有望穩中上行。 本周（10.2-10.8）辛醇市場價格上漲。根據百川盈孚統計數據，截至10月8日，國內辛醇市場均價為1.25萬元/噸，周漲幅為5.21%。供應方面，根據卓創資訊，本周國內辛醇開工率為93.65%，環比上調4pct，齊魯石化裝置計劃將于下周停車。成本方面，丙烯價格小幅走低，截至10月8日，丙烯市場均價6950元/噸，周環比下降2.11%。庫存方面，部分主流工廠庫存低位，根據百川盈孚統計數據，辛醇庫存約為2.23萬噸，環比下調約12.5%。需求方面，下游增塑劑裝置維持中等負荷生產，節后下游用戶或延續剛需采購，截至10月8日，DOP市場均價1.20萬元/噸，環比上調4.36%；DOTP市場均價1.19萬元/噸，環比上調3.86%。展望后市，供應端整體偏緊，下游裝置運行穩定，預計辛醇價格或延續高位。 投資建議： 截至10月8日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為20.23倍，處在歷史（2002年至今）的28.71%分位數；市凈率（MRQ剔除負值）為2.03倍，處在歷史水平的11.16%分位數。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為8.31倍，處在歷史（2002年至今）的2.22%分位數；市凈率（MRQ剔除負值）為1.04倍，處在歷史水平的4.53%分位數。10月份建議關注：1、地產、出口、紡服等順周期產業鏈低估值龍頭公司；2、風險偏好上升，關注自主可控、國產替代持續進行的部分新材料產品，尤其是下游AI等場景變化帶來的上游半導體材料的需求增長等；3、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估。中長期推薦投資主線：1、龍頭企業抗風險能力強，歐洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料領域持續延伸；2、民營石化公司盈利觸底向好；3、新材料國產替代需求迫切；4、氟化工景氣度向好。推薦個股：萬華化學、桐昆股份、中國石化、榮盛石化、雅克科技、衛星化學、萬潤股份、蘇博特、藍曉科技、安集科技、巨化股份、華魯恒升、晶瑞電材、東方盛虹等，關注中國海油、德邦科技等。 10月金股：桐昆股份、安集科技風險提示： 地緣政治因素變化引起油價大幅波動；全球經濟形勢出現變化。